E-cigarrillos ¿Podrían apagar Bonos Tabaco Tarde lo que se pensaba
Un
empleado trabaja en una línea de producción en una fábrica de
cigarrillos electrónicos en Shenzhen, provincia meridional china de
Guangdong, el 15 de enero 2014
Nueva York:
El rápido crecimiento de las ventas de cigarrillos
electrónicos supone un aumento del pero poco apreciada riesgo para los
tenedores de tanto como 96 mil millones dólares de bonos ligados a los
pagos compañías tabacaleras hacen a los estados de los Estados Unidos de
un acuerdo legal radical en 1998. bonos del tabaco ya se preveía por muchos analistas para comenzar el impago en los próximos 10 años. Eso
es porque los estadounidenses han dejado de fumar a un ritmo más rápido
de lo estimado, cuando la mayoría de los bonos se vendieron en la
década anterior. El consumo de cigarrillos se ha reducido
un promedio del 3,4 por ciento anual desde 2000, mientras que muchos
bonos fueron estructurados para soportar caídas de consumo de sólo 2 a 3
por ciento. Pero a medida que los fumadores intercambian
cigarrillos tradicionales para e-cigarrillos libres de tabaco y otros
productos vaping, la tasa de tabaquismo está disminuyendo aún más rápido
y ahora los analistas a predecir algunos bonos podrían entrar en
default antes del final de esta década. "Si la caída va a 6
o 7 por ciento, va a ser muy rápido ", dijo Tom Metzold, gerente de
cartera de Eaton Vance Investment Managers. "Creo que los primeros son probablemente cinco años de distancia", dijo en referencia a los valores predeterminados. Cuando
todavía una pequeña parte del mercado de cigarrillos, las ventas de
cigarrillos electrónicos y vaporizadores lo han convertido en un valor
de más de $ 2.2 mil millones del próximo nada hace cuatro años. Según
algunas estimaciones, van a capturar más de la mitad del mercado de
fumar dentro de una década, y las compañías de tabaco ya están
compitiendo por una posición de liderazgo como de que el cambio se
desarrolla. "Creemos que el consumo de e-vapor eclipsará
consumo de cigs combustibles durante la próxima década a medida que la
tecnología mejora, "escribió Bonnie Herzog, analista de Wells Fargo, que
ha seguido la industria del tabaco desde hace años, en un informe
reciente. El mes pasado, Reuters informó de que Reynolds
American Inc. y Lorillard Inc., el segundo y tercer fabricantes de
cigarrillos de Estados Unidos, estaban explorando una fusión. Marca
e-cigarrillo de Lorillard líder blu, que tiene más o menos el 50 por
ciento del mercado de los EE.UU., es considerado como uno de los
atractivos de la oferta de Reynolds. Según el Acuerdo
Transaccional Principal, o MSA, golpeó hace 16 años entre las mayores
compañías tabacaleras estadounidenses y 46 estados de Estados Unidos,
las empresas hacen pagos anuales a los estados mediante una fórmula
compleja ligada a los envíos de tabaco de Estados Unidos. El
acuerdo puso fin a años de litigio interpuesto por los estados, que
habían tratado de recuperar los costos de atención médica para el
tratamiento de enfermedades vinculadas con el tabaquismo. Los estados con mayor población, como California y Nueva York, se les debe mucho. La
mayoría de ellas dispone para obtener gran parte de su dinero por
adelantado mediante la venta de bonos y prometiendo los pagos anuales a
los tenedores de bonos. El único problema es que a medida que los envíos de tabaco declive, también lo hacen los pagos. Y
las ventas de los cigarrillos electrónicos, que ahora parecen estar
ayudando a acelerar la tasa de disminución de tabaco-el consumo, no se
cuentan como ventas de cigarrillos bajo el MSA. Las
perspectivas para los bonos del tabaco es tan grave que un pronóstico
del mes pasado de Moody 's Investors predijo del 65 al 80 por ciento se
dirigió hacia defecto.
YA EN RIESGO
Tabaco analistas de bonos han culpado a la disminución del consumo de
cigarrillos en la prohibición de fumar pública y nuevos impuestos al
consumo, hasta ahora. El año pasado, las ventas de
cigarrillos se redujo en un 4,9 por ciento, el mayor descenso desde el
gobierno aprobó un impuesto federal al consumo en 2009, una caída de
parte de la culpa de la creciente popularidad de las nuevas alternativas
libres de tabaco de la industria, tales como e-cigarrillos. "La
única causa que puedo atribuyo a es e-cigarrillos", dijo Alan Schankel ,
el director general del equipo de Estrategia de Renta Fija de Janney
Capital Market. "Creo que están teniendo un impacto." En
2013, los estadounidenses compraron 13300000000 paquetes de cigarrillos
y 400.000 paquetes equivalentes de los cigarrillos electrónicos, frente
a 14,1 mil millones de paquetes de cigarrillos y 200.000 cigarrillos
electrónicos equivalentes en 2012. Wells Fargo Securities
predice el ritmo alternativas en las que los consumidores cambian de
cigarrillos tradicionales al e-vapor se disparará en los próximos años. Se
estima que los volúmenes de venta de los cigarrillos tradicionales en
los EE.UU. se reducirá en un 68 por ciento durante los próximos 10 años,
mientras que las ventas de cigarrillos de vapor se elevará en más de 13
veces en el mismo período. El cambio en la preferencia de
los consumidores y la no inclusión de los cigarrillos electrónicos en el
MSA "crea un incentivo para que los fabricantes de tabaco para alentar a
sus consumidores a cambiar a los productos de vapor", escribió Wells
'Herzog. Para Metzold de Eaton Vance, los recientes rumores
de adquisición en la industria le confirma que los cigarrillos
electrónicos son donde las compañías ven su futuro, al menos en el
mercado de los EE.UU.. "Aquí está su catalizador", dijo Metzold, quien vendió la totalidad de sus bonos de tabaco hace más de un año. "Las compañías de tabaco están comprando las empresas de e-cigarrillos." Lorillard
adquirió blu por $ 135 millones en 2012, y también compró el Reino
Unido e-cigarrillo de la marca SKYCIG por $ 49 millones. Reynolds
comenzó a distribuir vUtilice cigarrillos electrónicos en junio y el
No.1 empresa tabacalera EE.UU., Altria Group Inc, está pronto por lanzar
su marca e-cig Markten nacional.
NO TODO EL MUNDO ES UN CREYENTE Sin embargo, no todos están convencidos de la e- cigarrillos de la pluma y de la probabilidad de impago temprana de los bonos. "E-cigarrillos
no son un reemplazo real. Son una herramienta más para la gente a dejar
de fumar, pero no son un sustituto. Para mí, es una moda", dijo Dick
Larkin , vicepresidente senior y director de Análisis de Crédito, el
propio fumador. "Los cigarrillos electrónicos son una amenaza para el MSA, pero no creo que sean una amenaza material." Y
los bonos son muy atractivos para algunos, en gran parte porque son muy
baratos y ofrecen rendimientos jugosos en momentos en que las altas
tasas de volver en el mercado de renta fija son relativamente escasos. firma
de inversiones con sede en Boston Loomis Sayles compró bonos del tabaco
hace varios años cuando se negociaban con grandes descuentos. "No
creo que se puede decir con un 100 por ciento de seguridad de que los
cigarrillos electrónicos suplantará los cigarrillos normales. ¿Cómo
nadie siquiera sabe eso? " dijo Steven Bocamazo, gerente de investigación de crédito y analista de investigación senior de Loomis Sayles. "Ellos
tienen una pequeña cuota de mercado y, al crecer, no es la gran amenaza
que todo el mundo está haciendo que fuera a ser." deuda Tabaco-establecimiento cuenta en la actualidad entre los más altos rendimiento en el mercado de bonos municipales. Standard
& Poors Municipal Índice Tabaco Bono luce un rendimiento promedio
de vencimiento de 6.24 por ciento para el 23,9 mil millones dólares de
bonos hace un seguimiento. En comparación, el S & P índice de bonos municipales de obligación general tiene un rendimiento de apenas 2,9 por ciento. Pero,
aun con un mitin en marcha este año - el índice de bonos del tabaco S
& P ha subido más de un 13 por ciento - la mayoría continúan con el
comercio en los niveles en dificultades, lo que refleja su el riesgo de
impago percibido. Moody de alrededor del 80 por ciento de
todos los bonos de tabaco en "B1" - que es cuatro escalones por debajo
del grado de inversión -. O inferiores "Hay grupos de fondos como nosotros, que decía: 'No nos gusta lo que está pasando aquí, estamos re salir '", dijo Metzold.
ALGUNOS ESTADOS suavizar el golpe
Los ingresos de ablandamiento que fluye hacia los bonos del
debilitamiento de las tendencias de consumo que ha llevado a algunos
estados a intervenir para apoyar a los bonos. A principios
de este mes, de Nueva Jersey anunció que dibujar 12,5 millones de
dólares reservas como consecuencia de "los ingresos de liquidación
tabaco insuficiente" en abril. Ohio y Virginia hicieron anuncios similares en mayo. Para
reforzar aún más los pagos, algunos demócratas en el Congreso quieren
doblar los cigarrillos electrónicos en el MSA, argumentando los pagos da
a los estados "una herramienta poderosa para detener los fabricantes de
cigarrillos electrónicos de la focalización de los jóvenes."
(Link: http://1.usa.gov/1lDdv2k) Sin
embargo, muchos estados no han pasado los $ 100 millones de dólares
recibidos hasta ahora en dinero del acuerdo de tabaco sobre el uso
previsto - para cubrir los costes sanitarios generados por el
tabaquismo. Sólo el 14,6 por ciento de los fondos generados
por los impuestos de liquidación de tabaco y estatales se gastan en
causas recomendados por los Centros para el Control y Prevención de
Enfermedades, la Campaña para Niños Libres de Tabaco que se encuentran. En
cambio, estados como Nueva Jersey, Nueva York y Nuevo México han
utilizado parte del dinero para apuntalar los ingresos del fondo general
o para el servicio de deuda, entre otras cosas, de acuerdo con el grupo
de políticas públicas, presupuesto Soluciones del Estado. Entre
los legisladores estatales, el aumento de los e-cigarrillos ha llamado
la atención de algunos, pero no tiene estas registrado ampliamente como
una preocupación. Voceros del Departamento de Finanzas de
California y el Departamento del Tesoro de Nueva Jersey, dijo que
estaban monitoreando el crecimiento de los cigarrillos electrónicos y
los dos coincidimos en que era "prematuro" para pronosticar cómo el
nuevo producto podría afectar a los pagos futuros de MSA. Kurt
Kauffman , administrador de la deuda para el Estado de Ohio, dijo que
el estado no había "llegado a un punto de preocupación aún." Ohio espera de aprovechar hasta $ 31,5 millones de una cuenta de reserva para cubrir el pago de bonos de tabaco de este año. "Es algo que prestar atención y tener un interés en el seguimiento", dijo Kauffman.
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